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【投资的两极】网友散户乙说，投资在大的方向上的极端就两个。一个是赚市场的钱A。一个是赚公司的钱B。把A和B用直线相连，假设，以中间为分界，越靠近A端就是投资时考虑市场因素比例越高，考虑企业因素越少。反之，越靠近B端就是考虑企业的因素越多，考虑市场的因素越少。那么我们所有的投资者都是在这条线上的不同位置上而已。完全考虑市场不考虑企业和完全考虑企业而不考虑市场的是少数。大多数投资者其实是介于两者中间的，只是侧重不同。用4个案例加以说明：AA格雷厄姆，主要玩价值回归，安全边际，人性博弈，靠分散投资赚市场的钱，可能偶尔有赚企业钱的时候。AB邱国鹭，主要玩估值套利，既赚市场的钱也赚企业的钱，是投机和投资的混合体，大多数基金经理就是这个主流投资方法，长期年化收益率扣费后能做到10%。BA李录，受限于管理基金也是玩估值套利，以赚企业钱为主，赚市场钱为辅，长期年化收益率扣费后能做到20%。BB段永平，就是股权思维，相当于买非上市公司，靠集中投资赚企业的钱，可能偶尔有赚市场钱的时候。

方法本身并没有高低、上下之分，主要是个人性格、价值观所决定的。这就是价值投资道行深浅的不同理解和每个人所处的不同位置坐标。当初，我之所以对股票感兴趣，就是看到了一则段永平在网易上赚了一亿美元的大新闻之后，被吸引进去的。当时看着手里每月一千多块钱的工资，心想还能这么挣钱，还能挣这么多？我自己从最开始关注段永平赚公司的钱B，但看不懂企业，慢慢滑向赚市场的钱A，随着商业认知的积累，企业理解度的加深，又逐步回归股权思维，变成赚公司的钱B，完全考虑企业而不考虑市场的少数。实践价值投资的三个思维层次：一是价值回归，以安全边际和人性博弈为主，存在很大的不可预测的偶然性因素，需要市场去了解企业的价值，赚取从低估到价值回归的这段利润。二是估值套利，也就是低估买进，高估卖出。实际大多数价投都在这个思维层次反复折腾，外在表现就是各种套利交易、波段操作。三是股权思维，就是买非上市公司的思维方式，明白这个道理的价投很多，但真正做到知行合一，完全考虑企业而不考虑市场的是极少数。价值投资共性的部分就是买股票就是买了企业的一部分。但实践却是极其个性化的事情，实际每个人交集并不多，可能每个人理解的价值投资真不一样。我们在股市无非赚两种钱最靠谱：赚企业价值增长的钱、赚市场价值回归的钱。虽然我们不排除赚市场的钱，但归根到底还是要赚企业成长的钱。所以投资中多多少少总有一些“零和博弈”的元素，你必须在这个过程中找到一个与自己个性相合的方式，并通过长时间努力取得优势。在投资这场竞争游戏中取得优势的唯一方法就是在正确的道路上坚持不懈地努力工作。投资其实是一个发现自己的过程：我是谁，我的兴趣是什么，我擅长什么，喜欢做什么事，进而将这些优势不断强化放大，直到自己超越其他人，取得相当可观的优势。

——2023.1.26

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