伴随着蘅东光、新广益成功登陆资本市场，2025年A股IPO收官，券商IPO竞争格局正式落定：头部券商稳固领先，中小券商细分赛道突围。从核心业务指标来看，行业集中度高企态势持续，前5名券商合计承销IPO项目占全市场承销家数约五成。

表1：2025年IPO承销家数TOP5券商

注：数据来源于，按发行日口径

券商差异化竞争格局凸显

双创板块是IPO支持科技与新兴产业融资的核心载体，合计募资633.71亿元，占全年IPO募资总额近一半，也是券商的兵家必争之地。科创板依旧呈现头部集中态势，中信证券（600030）以168.95亿元承销规模、44.64%的市场份额领跑所有券商。明星科技企业的标杆拉动效应再度彰显，其中摩尔线程单项目即为中信证券贡献近72亿元承销规模；华泰联合承销的沐曦股份项目规模近42亿元，占其科创板承销业务总规模的92%。

表2：2025年科创板IPO承销家数TOP5券商

注：数据来源于Wind，按发行日口径

创业板IPO承销前五券商中，国泰海通（601211）与招商证券（600999）领先优势较为突出，中信证券、申万宏源（000166）、中金公司（601995）紧随其后。

表3：2025 年创业板IPO承销家数TOP5券商

注：数据来源于，按发行日口径

北交所持续深化服务创新型中小企业的核心定位，承销排名前五的券商依次为招商证券、华泰联合、东方证券（600958）、国投证券、国金证券（600109）。

表4：2025年北交所IPO承销家数TOP5券商

注：数据来源于，按发行日口径

严监管导向持续深化

中国证券业协会2025年证券公司投行业务质量评价结果公布，12家券商获得A类评价，较去年增加1家。其中，国泰海通、招商证券、华泰联合、中信证券、长城证券（002939）5家券商连续两年获评A类，展现出稳定的业务质量管控能力。值得注意的是，去年A类券商中过半在今年被调至B类或C类，这一变化既体现了投行业务质量评价体系的动态优化，也凸显了证券行业“严监管、强合规”的监管导向持续深化。

展望2026年：量稳质升硬科技企业成上市主力

展望2026年，随着 “十五五” 规划启动实施，资本市场改革政策持续深化落地，IPO市场有望延续活跃态势，增长节奏趋于稳健，呈现“量稳质升”的结构性优化特征。双创板块企业融资将迎来结构性扩容与质量提升，市场资源加速向国家战略产业倾斜。

从行业分布来看，半导体、人工智能、量子计算、商业航天、生物医药等领域的硬科技企业上市数量将进一步增加，一批“卡脖子”技术攻坚企业和未来产业领军者有望登陆资本市场，借助资本力量实现规模化扩张。券商投行业务将围绕国家战略导向，在服务科技创新、产业升级中持续发力，行业差异化竞争将进一步加剧，头部券商与细分赛道龙头的竞争格局将持续演进。（CIS）

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