摩根士丹利认为，美联储加息周期进入相对成熟阶段意味着，做多美元的回报不佳，新兴市场货币似乎不可能较当前水平更为疲软。花旗认为，鉴于美债市场趋于平静，以及美联储的加息周期接近尾声，投资者将重回新兴市场货币的怀抱。

从摩根斯丹利到花旗，华尔街巨头正在根据通胀见顶和美联储加息不再那么激进的预期调整基金管理仓位。目前看来，他们首先改变的是，不再看空新兴市场货币。

上周，James Lord和Filip Denchev等摩根士丹利的分析师上调了发展中国家货币兑美元汇率的评级，从看空上调至中性，认为这些新兴市场货币已经渡过表现最糟的时期。

这些分析师认为，投资者可以开始“依赖”美元走强，因为美联储不那么激进的货币政策“应该会导致市场更加稳定”。他们在报告中写道，新兴市场货币现在“或多或少符合我们当前的年终预测”，如果只是为了维持看跌的观点而下调这些货币的预期，并不会提供吸引力的风险/回报。换言之，再继续做多美元的回报不佳。报告称，

本周一， 在花旗的模型投资组合中，Luis Costa等花旗策略师又将美元的头寸从超配下调至中性。

鉴于美国国债市场趋于平静，以及美联储的加息周期接近尾声，这些花旗的策略师预计，投资者将重回新兴市场货币的怀抱，尤其是那些在投资组合中被严重减持头寸的货币。“这就是我们在模型投资组合中将增持美元立场恢复到中性的原因。在我们的模型组合中，现在对美元这种货币平仓。”

花旗和摩根士丹利的立场都反映出，机构越来越乐观地认为，美联储的紧缩政策即将结束，新兴市场处于低位的估值可以随之反弹。

今年以来，美元走强和俄乌冲突都打击了新兴市场货币。彭博追踪的23个发展中国家货币汇率之中，今年初以来，只有四种货币兑美元累计上涨。MSCI的新兴市场货币指标今年累跌约8%，接近2008年危机期间创下的创纪录年度跌幅8.7%。

不过，上周五美国非农就业报告公布以及两名美联储官员都提及可能放缓加息后，美元汇率大幅回落，彭博美元现货指数盘中跌超1.7%，创2020年3月以来最大盘中跌幅。美元下挫及防疫消息的支持下，离岸人民币创造了2005年来最佳单日表现，盘中涨破7.18刷新一周多来高位时，较日内低位上涨将近1700点。

媒体评论指出，非农就业报告显示，10月美国非农就业人口较预期明显多增，时薪继续上涨，显示劳动力市场仍紧张，但10月失业率超预期回升，这是市场环境有所缓和的迹象，它激发了投资者对美联储转向可能即将到来的希望，从而制约了美元的潜在涨势。

不过，上月末华尔街见闻文章提到，美元之所以从9月下旬的高点回落，是因为投资者押注美联储加息速度将放缓。而在美联储真正开始降息之前，美元不太可能出现大幅走软。美联储此前已暗示，在通胀率达到2%的目标之后才会考虑降息。

本月初见闻文章又提到，巴克莱报告认为，美联储正在试图平衡鹰派和鸽派的声音，以此来暗示通胀或已见顶。受天然气价格下跌及美联储转向的影响，短期内，美元有下跌的动能，但跌势不会持久。市场预测美联储加息将提前结束是合理的，但无法确保在金融环境趋于宽松之后，是否会再次加息。

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