一边是流感疫苗接种火热，新冠疫苗量产可期，券商鼓吹市场机会逐步开启;一边是三季报业绩不及预期，机构疯狂砸盘。华兰生物的冰火两重天让不少看好它的投资者大跌眼镜。

在疫苗概念炒作下，华兰生物在今年8月达到年内股价高点的76元/股，但随着半年报披露便开始每况愈下，两个月时间已经跌去35%，而三季报发布后，公司股价一度跌停。

新冠疫苗研发原地踏步

作为生物疫苗的龙头公司，华兰生物承载了流感疫苗、新冠疫苗等诸多题材，也让其在今年有着极强的走势，年内最高涨幅达到1.5倍。然而随着概念题材逐渐落地，从半年报开始，市场就将关注焦点投向业绩增长的公司，这就使概念充足而业绩乏力的疫苗公司，不再获得市场的追捧。

华兰生物三季报显示，2020年前三季度，公司实现营业收入30.73亿元，同比增长16.46%;归母净利润9.64亿元，同比增长0.04%;扣非净利润8.75元，同比减少1.89%。尤其是第三季度，华兰生物实现营业收入16.86亿元，同比增长36.45%;归母净利润4.52亿元，却同比减少0.96%。

第三季度营业收入如期大幅增长的同时，却是增收不增利，净利润反而同比下滑，这无疑让市场对华兰生物产生质疑。如果华兰生物将收入用于研发还好，但华兰生物第三季度单季度的销售费用高达4.82亿元，同比增幅近两倍，相比三季度从3千万上升到6千万的研发费用，显然销售费用的增长侵占了大量利润。

对于销售费用的激增，华兰生物也在投资者互动平台表示，是将流感疫苗销售费用进行了预提。只是流感疫苗供不应求，销售费用反而大幅上升本就矛盾，只能归结为流感疫苗收入尚未确认。

有观点认为这是华兰生物的财务技巧，是把理应在三季度获得的疫苗收入算到应付款里，给未来分拆上市增色，因为今年上半年，华兰生物启动了疫苗子公司分拆上市的事宜。也有人认为这是因为华兰生物并未增加流感疫苗产能，导致疫苗收入受限，伴随销售费用增加，最终吞噬了利润。

除了将原本四季度计提的疫苗销售费用提前到三季度，导致公司三季度业绩不及预期，影响华兰生物股价更多的因素也源于其新冠疫苗研发进展缓慢。

在国内其它新冠疫苗研发企业，已经纷纷进入二期、三级临床时候，华兰生物近期回复投资者问询时表示，公司新冠疫苗研发仍处于临床前研究阶段。过去的新冠疫苗龙头公司，现如今已经成为研发序列最末尾者，这必然影响到公司的股价。

流感疫苗收益明确

就在华兰生物公布三季报时，中泰证券发布研报分析，认为2020年前三季度华兰生物整体表现平淡，血制品业务受批签发量等影响有一定压力，预计四价流感疫苗能实现较好增长，有望实现收入翻番增长。

前三季度华兰四价流感疫苗批签发823万支(占四价总批签发的60%)，三价流感疫苗批签发176万支，合计已经占整体流感疫苗批签发的32%。券商研报预计，四价流感疫苗整体确认收入超过800万支、收入接近10亿，带给疫苗生产公司净利润接近4亿左右，华兰生物作为四价流感疫苗龙头有望持续保持较快增长。

在华兰生物流感疫苗收入被明确剖析的同时，是华兰生物因三季报业绩不及预期的股价大跌，而且其中砸盘主力也是最精明的机构。

11月2日华兰生物放量跌停，盘后数据显示，深股通卖出1.54亿元并买入1.7亿元，三机构席位卖出2.72亿元，两机构买入7111万元。在卖出金额最大的前5名营业部中，第一大营业部为深股通专用，卖出1.54亿元。

整个三季度机构都在减持医药股，据光大证券研报统计，三季度医药生物的持仓占比由二季度的17.2%降至14.4%;如果扣除掉医药基金，持仓占比由二季度的10.1%降至7.5%。而这一时间点，也正是医药板块调整时期。

随着市场风格切换，疫苗概念对于上市公司股价的影响已经减弱，而华兰生物在新冠疫苗研发落后情况下，支撑起公司题材和业绩的只有流感疫苗。但随着主力资金的出逃和流感疫苗收入被明确预估，华兰生物的未来投资潜力再次被减弱。

关键词： 华兰生物3季报