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黑色涨价是近期PPI上行的重要驱动力量
2021-05-24 09:38:17 来源:金融界 编辑:

1、近期跟踪通胀需要聚焦在黑色系商品

黑色涨价是近期PPI上行的重要驱动力量。4月PPI环比0.9%,其中黑色系商品贡献了约50%的环比增速。黑色商品涨价是4月通胀超预期的来源。

黑色金属牵涉中下游制造业范围较广。钢材价格变动牵涉广泛的中下游制造业成本,故而理解近期PPI上涨,跟踪未来通胀走势,需要聚焦黑色系商品。

2、黑色系上涨背后是全球需求扩张和供给约束因素共振

全球需求扩张决定了商品价格方向。近期铁矿发运与钢价结构性分化指向全球需求放量。结构方面,目前仍是外需强于内需,制造业好于建筑业。

供给约束放大了价格波动率。黑色系商品的供给约束主要包含两方面,一是铁矿的前期资本开支较低,高利润无法刺激有效供应;二是钢铁当前受到限产,且未来产量如何变化尚存不确定性因素。

3、未来黑色系商品涨价趋势判断

黑色价格近期的高波动反映了对供给端预期的变化,但是供给端仍然存在不确定性。目前碳中和政策细节尚未落地,市场较难评估碳中和政策对钢铁产量和钢铁价格的具体影响。

4、从黑色涨价透视近期通胀驱动力。

近期黑色商品价格异动之后未来通胀的三个关注点。

第一,通胀的高点可能会后移2-3个月。中性假设下胀的高点在三季度可能达到8%以上,年底回落至5.5%左右。

第三,碳达峰政策目前尚未在产业层面落地,商品价格具有较强的不确定性,须持续关注产业政策变动对大宗价格的影响。

第三,关注上游价格能否传导至下游。从4月通胀数据来看,受上游涨价影响最大的金属制品及加工业,已经开始传导涨价。也就是说,目前中下游制造业已经将大宗涨价造成的成本压力转移至终端。若未来上游大宗价格环比增幅有限,且终端需求起来,那么下半年大概率不会看到滞涨。

风险提示:经济增长超预期;货币调控超预期;产业政策超预期。

关键词: PPI 环比 黑色系 价格

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