近日，国家外汇管理局发布的《2020年中国国际收支报告》显示，证券双向投资净额均创历史新高。2020年，我国证券投资项下净流入873亿美元。其中，对外证券投资净流出1673亿美元，来华证券投资净流入2547亿美元，均为1982年有国际收支统计以来的年度最高值，证券投资项下跨境资金双向流动活跃。

对于境外投资境内证券市场规模显著提升的原因，《报告》认为主要有三方面：一是我国经济基本面率先恢复，2020年我国成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，外资对我国中长期经济发展前景预期良好。二是我国实施稳健的货币政策，债券收益率在全球主要国家中表现相对突出。三是我国推进金融市场高水平双向开放，为境内外投资者跨境配置资产创造了良好环境和条件。

事实上，在“十三五”期间，伴随进一步便利境外投资者参与境内证券投资，外资净流入和持有境内证券市值规模均显著增长。2016年至2020年，外资净买入境内股票和债券6150亿美元。其中净买入A股1507亿美元，主要通过“沪(深)港通”渠道;净买入境内债券4643亿美元，主要通过“债券通”、银行间债券市场直接投资渠道。截至2020年底，外资持有境内债券和股票市值10542亿美元，是2015年末外资持有规模的4.7倍。其中持有境内股票市值5420亿美元，是2015年的5.3倍，占A股流通总市值的5.3%，较2015年末提高3.8个百分点;持有境内债券市值5122亿美元，是2015年的4.2倍，占全市场债券托管总量的3%，较2015年末提高1.4个百分点。

“外资持续净买入境内证券意味着人民币资产吸引力和配置价值持续增强，海外投资者看好中国经济与资本市场的中长期发展前景，也预示人民币国际化进程有所加快。”光大银行金融市场部分析师周茂华说。

周茂华表示，近年来我国防范化解系统性金融风险取得了阶段性成果，宏观风险整体可控。尽管资本持续净流入，但外汇与资本市场并未出现明显偏离基本面、非理性迹象，资产估值横向、纵向比较仍处于低洼。加之近年来监管层加快补齐监管制度短板，治理金融乱象，引导金融机构完善内部治理、稳健经营、提升风控与经营能力以及国内疏堵结合治理影子银行等，金融体系整体稳固。此外，境外投资者持有中国股票、债券比重在4%左右，相比韩国、美国、日本等经济体比重仍不高。

在“引进来”的同时，我国也积极支持境内投资者“走出去”。数据显示，“十三五”期间外汇局累计发放QDII额度268亿美元，“港股通”投资标的进一步扩容，境内投资者对外证券投资稳步增长。2016年至2020年，境内投资者净买入境外证券2182亿美元。其中，通过“港股通”净买入港股2039亿美元;通过QDII渠道净买入境外证券143亿美元。截至2020年底，境内投资者持有境外证券市值4039亿美元，是2015年的5.4倍。其中“港股通”渠道持有境外证券市值3213亿美元，是2015年的25.2倍;QDII渠道持有境外证券市值826亿美元，是2015年的1.3倍。

《报告》认为，“十三五”期间我国证券投资双向开放局面进一步形成。一方面，便利“引进来”，不断提高投融资自由化便利化水平，为外资投资中国金融市场创造了更好的制度环境;另一方面，兼顾“走出去”，拓宽境内投资者开展全球跨境证券投资的渠道和供给，切实满足境内投资者全球资产配置需求。当前证券投资双向开放格局，有利于在“十四五”时期加快构建以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局，也将为跨境资本双向均衡流动提供政策保障和开放环境。(记者 姚 进)

关键词： 双向投资 净额