近期，监管层释放明确信号，支持场内推出主动管理ETF这一全新品类。沪深交易所迅速跟进，配套发布了专项业务指引，标志着这一创新产品正式进入制度化落地阶段，多家基金公司已启动相关产品申报筹备工作，相信不久的将来主动ETF产品就会与大家见面，那么，这类产品到底“新”在哪里，又有哪些值得关注的规则细节？我们一起梳理一下。

一、什么是主动ETF

被动ETF的优势在于机制简单透明——跟踪指数、复刻成分股，但策略空间有限；传统场外主动基金虽然能发挥基金经理的选股能力，但在交易便捷性和信息披露上有所不足。

主动ETF正是将两者优势做了“嫁接”。其全称为“主动管理交易型开放式证券投资基金”，核心思路是：由基金经理根据自身投研判断，自主进行资产配置和个股选择，力争获取超额收益；同时保留ETF的基础架构——支持场内实时买卖，且每日公布申购赎回清单（PCF）。

简单说，它既给了基金经理“主动发挥”的空间，又让投资者享受到ETF“场内交易、信息透明”的便利。

二、主动ETF的运作规则

今年6月17日，沪深交易所正式发布主动ETF业务指引，从准入门槛、组合运作、信息披露和产品命名四个方面建立了统一的运作框架。

准入条件：机构与个人“双门槛”

指引对发行机构和基金经理均设置了硬性标准。机构方面，需具备五年以上主动权益公募管理经验，且近三年主动权益平均管理规模须达到百亿级别。在岗基金经理要求具备成熟的投研背景，过往业绩和投资风格需保持稳定。

组合运作：分散持仓控风险

在组合层面，指引设置了明确的风险防控要求：持仓个股不少于30只，前十大重仓合计权重不超过基金净资产的60%，持仓标的需具备充足的流动性。此外，对交易换手率也提出了合理控制要求，引导产品保持长期投资风格。

信息披露：每日公示PCF

相比传统主动基金每季度才披露持仓，主动ETF的透明度显著提升——产品需每日根据真实持仓更新并公示PCF清单。这意味着投资者可以实时查看组合配置情况，有效改善持仓透明度。

产品命名：标注“主动”字样

为便于投资者辨识，指引要求主动ETF在全称及场内简称中标注“主动管理”或“主动”字样，实现产品类型的快速区分。

三、对市场的影响

长期以来，场内ETF产品同质化现象较为突出，行业竞争主要集中在费率和规模层面。主动ETF的落地，有望推动竞争重心回归投研本质——基金管理人的选股能力、行业研判水平和资产配置实力，将成为产品的真正护城河。

对普通投资者来说，主动ETF填补了场内主动权益产品的空白，将主动管理的投研优势与ETF的交易效率、信息透明度整合在一起，进一步丰富了场内投资的可选范围。

风险提示

主动ETF属于权益类投资品种，受市场波动影响存在投资风险。其运作模式与传统指数型ETF存在差异，具备专属投资风险。投资者应结合自身风险承受能力，理性参与投资。

关键词： 个股 投研 etf 交易型 资产配置 公募基