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8月20日，药师帮(9885.HK)公告称，今年3月23日至7月21日，药师帮通过公司信托购回超3,500万股股份，合计动用约1.59亿港元，约占截至6月30日总股本的5.1%。购回股份，将用于满足根据股份激励计划授出的奖励，包括向董事长兼CEO张步镇、执行董事兼CFO陈飞等授予的购股权。购股权行使后，相关股份将从信托转让给持有人，不会配发新股，不会摊薄已发行股本。

以信托回购而非直接注销，背后是清晰的资本运作逻辑。一方面，股份来源锁定二级市场存量，以回购形成的库存股份满足未来激励授予，避免新增股份对每股收益的稀释，最大限度维护现有股东权益；另一方面，核心管理层通过购股权直接持股，将个人利益与公司长期价值深度绑定。此举向市场传递的信号明确：公司以真金白银稳定股价预期，同时以股权激励绑定核心团队，为长期发展注入确定性。

药师帮的回购动作并非孤立事件。根据最新公告，为进一步优化资本结构、提升股东回报，公司将启动新一轮的"亿元回购计划"，拟动用最多1亿港元回购预算，适时于公开市场回购股份。回购股份总数不超过已发行股份总数的10%。两套动作形成"注销式+激励式"并行的回购体系：注销式回购增厚每股收益，激励式回购绑定核心团队，共同构筑股东回报与公司治理的双重保障。

基本面的持续改善，为市值前景提供底层支撑。今年上半年，公司净利润增速达47.1%，盈利质量持续改善；平台月均活跃买家46万个，付费率稳定在94%；自营订单准时交付率达97.4%，现金循环周期约负39.1天，高毛利业务放量与数字化链路纵深推进。目前，院外医药数字化渗透率仍处低位，平台与自营双轮驱动下，公司的规模效应与议价能力有望持续释放。结合公司市值仍处相对低位，回购动作与业绩兑现形成合力，中长期价值的重估空间有望逐步打开。

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