10月19日，三大指数震荡低开，成长板块再度走弱。价值ETF招商（159098）直线拉升，权重股海信家电涨超4%，中国海油涨超3%，老板电器涨超2%，格力电器、兴业银行、中国铝业纷纷上涨。

近期，随着成长板块估值下杀，价值风格迎来修复。国证价值100指数自9月28日以来累计上涨1.14%，同期上证指数下跌4.42%，创业板指下跌15.7%。

业内分析指出，四季度以来，价值风格的上涨动力来自三层。

首先，银行中期分红窗口开启。21家上市银行拟派息合计超2600亿元，工商银行盘中创历史新高，而银行正是价值ETF招商（159098）标的指数国证价值100指数的核心暴露方向。

其次，科技成长高位调整叠加海外利率扰动，资金向低估值高股息资产再平衡。上周，创业板指单周重挫8.90%、科创50下跌6.77%，31个申万行业中仅食品饮料（+1.9%）、银行（+1.5%）两个行业正收益，今日科技板块调整延续。

外部环境方面，上周五美股纳指跌逾2%、费城半导体指数八连跌，叠加美国9月CPI同比3.7%超预期强化12月加息预期，高估值成长的分母端继续承压。资金从高位科技流出后的第一站，就是低估值高股息。

然后，10年期国债收益率约1.68%，标的指数股息率4.82%，利差超3个百分点。据长江证券的红利择时模型显示，红利股息率与中债利率差值仍处有利历史分位，红利/价值风格仍有上行空间。

从日历效应来看，四季度红利/价值有望走强。国海证券通过复盘2016-2025年的行情发现，红利/价值胜率自10月起抬升、11-12月超额收益走阔。

中信建投研报指出，市场情绪指数落入低迷区，短期警惕被动去杠杆；科技板块调整幅度与速度已达历史极端，短期存在技术性反弹空间但非趋势反转；行业配置"用确定性的股息锁定底仓"，重点关注银行、公用事业、煤炭、石油等红利方向。

资料显示，价值ETF招商（159098）追踪国证价值100指数，包含众多高股息率企业，前十大权重股包括格力电器、兴业银行、美的集团、招商银行、海尔智家、中国化学、华域汽车、云天化、中国电信、中国铝业，平均市值超6千亿元，大市值、低估值、高股息特点突出。

从历史表现来看，国证价值100全收益指数近10年年化超16%，同期沪深300全收益指数约7%。业内人士分析指出，其指数的长期回报并非仅依赖单一来源，而是由盈利增长、估值修复和股息收益共同驱动。这种均衡结构意味着，无论市场偏向价值还是成长，指数在不同阶段都可能获得不同维度的支撑，长期表现更具韧性。

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