(资料图片仅供参考)
本周上证指数跌到了3200点下方,在经历了一月“阳过、阳康”后,市场以跳空的方式站上3200点后就再也没有看到过3200点下方,中间虽有波折,但似乎对于3200点一直认为是本轮行情的新起点,原因很简单,新的一年、疫情后,一切都会好起来,总会好起来的。
那么多钱,那么低的利率,难道还能比去年更差吗?而在四月经济和社融数据发布后,似乎整个市场,无论场内还是场外都变得一片悲观声,0.1%的CPI,-3.6%的PPI,通缩的呼声在高涨,而事实是近300万亿元的M2,在如此高的货币水位下,如果发生通缩,根本不可想象。
面对通胀,一般只需要加息、加准,收缩多余的货币,浇灭投资的热情,看看海外就知道了;但面对通缩,特别是水漫金山的通缩,我不知道该如何,这就好比在一片汪洋中要点起火苗,历史上似乎都没有过,当然现在物价还没有那么差,经济也只是一个月不及预期,说通缩言之过早。
但所有人都在期待政策,无论是降息,还是财政发力,抑或产业政策,总之市场在等待宏观的企稳信号。与此同时,汇率、北上资金都不利于市场,成交从万亿元以上重回七八千亿元,只用了两周时间,感觉一切预期都变了。
现在市场在讨论跌破3200点后会不会跌到3000点,甚至已经有人喊出了2800点,今年真的会比2022年更差吗?我们真的要经历改革开放后的第一次通缩吗?
看着日本股市重回1990年的高点,欧洲股市在高位震荡,一时间感觉时光倒转,日本五大商社的分红率超过5%,当下日本利率依然负数,但我们这里五大行的分红率也高达6%,虽然我们的银行利率也有2%,然后看看沪深300和50指数的PE都在10倍出头,这样的估值实在不应该恐慌啊。
“强预期与弱复苏”,一季度我写的策略报告标题,记得当时我说希望二季度我们能把弱复苏改成强复苏,现在二季度时间过半,数据印证仍是弱复苏,地产销售依然半死不活,消费复苏成色不足,投资开工有气无力,也难怪市场重回3200点。
一眨眼半年快过去了,2023全年GDP目标增长5%以上,稳就业、促消费、抓投资,市场从期待到相信到失望,指数也经历了过山车,但一切仍将回到经济数据,如果你对经济仍有信心,那么现在就是谷底,反之……
(作者为国泰君安上海研究总监)
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