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平安证券研报指出，长城汽车2025年销量创新高，渠道搭建影响盈利潜力释放。2025年公司实现归母净利润99.1亿元，同比下滑22%，2025年四季度实现归母净利润12.8亿元，同环比分别下降43.6%/44.4%。2025年公司销量达到132.4万台，同比增长7.3%，年度销量创历史新高，其中新能源车型销量达到40.4万台，同比增长25.4%，海外销量达到50.6万台，同比增长11.7%，新能源及海外销量刷新纪录。受直营渠道建设等多种因素影响，公司2025年盈利潜力并未充分释放，结合公司2025年业绩快报以及公司最新情况，调整公司2026~2027年净利润预测为133亿/165亿元（此前预测值为152亿/195亿元）。直营渠道的建设是公司做大做强魏品牌的必要投入，公司归元平台已发布，新产品周期即将开启，前期投入或将逐步兑现，此外公司在越野、皮卡等领域具备较强领先优势，依然维持公司“推荐”评级。

关键词： 2025年 销量 渠道 直营 投入 长城