业务板块2026H1收入2026H1占比收入同比2026H1毛利率2025全年收入2025占比2025毛利率珠宝首饰行业17.12亿元93.56%-1.74%13.49%29.11亿元88.73%12.79%新能源光伏电池片0.24亿元1.32%-73.26%-398.65%1.60亿元4.88%-134.54%房地产营销0.94亿元5.13%-12.25%10.36%2.10亿元6.39%13.07%

增长引擎的切换信号明确：珠宝行业毛利率13.49%，较上年同期上升2.11个百分点，叠加2025年年报中+0.43个百分点的改善，珠宝板块盈利质量连续两期修复，是报告期大幅减亏的核心支撑；光伏板块收入同比-73.26%、毛利率-398.65%，子公司日月光能上半年净利润-1.28亿元（2025年全年为-4.80亿元），仍为公司主要亏损源；房地产营销毛利率10.36%，低于2025年全年的13.07%。

报告期内公司同步推进资产架构腾挪：拟以2亿元至3亿元转让全资子公司明牌卡利罗100%股权，卡利罗所持瑞丰银行股份先转至母公司，该转让导致卡利罗单体报表亏损2.57亿元（合并抵销后不影响公司整体净利润）；同时以自有资金对日月光能增资2.00亿元（注册资本由8亿元增至10亿元）。收缩光伏附属资产、上移金融股权、增厚光伏主体资本，指向"珠宝主业+金融股权"的资产集中化路径。

指标2026H12025H1（上年同期）同比变动2025全年营业收入18.30亿元19.39亿元-5.64%32.80亿元归母净利润-0.19亿元（-1886.64万元）-0.78亿元（-7758.79万元）亏损收窄75.66%-3.60亿元扣非净利润-0.34亿元（-3361.25万元）-0.93亿元（-9346.00万元）亏损收窄64.04%-3.93亿元经营活动现金流净额2.27亿元-1.44亿元+257.72%-6.33亿元基本每股收益-0.04元-0.15元+73.33%-0.68元加权平均净资产收益率-0.70%-2.54%+1.84个百分点-12.38%

管理层对变动归因明确：经营活动现金流净额2.27亿元、同比+257.72%，主要系收到保证金净额增加，而2025年全年经营现金流-6.33亿元的主因恰是补充黄金租赁保证金，两期数据呈对冲关系；管理费用0.51亿元、同比-46.90%（折旧摊销减少），销售费用0.91亿元、同比-21.87%，为减亏贡献了费用端弹性；投资收益0.35亿元（联营企业实现盈利）及营业外收入0.18亿元（无需支付款项）构成非经常性收益，非经常性损益合计0.15亿元。

资产负债表端：存货由2025年末的19.47亿元（占总资产29.92%）降至16月末的15.77亿元（占26.24%）；短期借款11.74亿元，占总资产比例由上年末的13.06%升至19.53%，长期借款由3.69亿元降至0.20亿元；货币资金中3.55亿元为各项保证金及涉诉冻结资金。2025年年报显示其他应收款3.33亿元中62.27%已按单项100%计提坏账，且当年计提固定资产减值损失1.72亿元，风险出清集中在2025年完成，为2026年上半年减亏提供了低基数。2025年分季度归母净利润为-0.38亿元、-0.40亿元、-0.30亿元、-2.52亿元，亏损主要沉淀在光伏资产减值集中的第四季度。

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